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研发方面，GMT还指出2010财年，飞鹤推出星飞帆产品时，仅花费16.9万美元用于研发（前一年为6.6万美元），聘请了8名质量控制技术人员。2016年公司研发投入仅为1281万元，2017财年仅为1471万元人民币。只有在研发支出增长至1.09亿元人民币（约占销售额的1%）的2018财年，研发支出才变得有意义。然而，这与它的一些跨国竞争对手相比就相形见绌了。例如，总部位于美国的美赞臣（MeadJohnson）在被利洁时（ReckittBenckiser）收购之前，每年的研发支出约为1亿美元。考虑到公司销售费用和研发支出情况，GMT认为公司竞争力不足。

因此，飞鹤在这段时间内，在超高端类产品的分类中表现出色（CAGR108%），在高端类产品的分类中则表现较好（CAGR15%），在普通产品分类中表现一般（CAGR5%）。2018财年中，超高端占飞鹤婴幼儿配方奶粉销售额的59%（几乎全部为星飞帆），而普通婴幼儿配方奶粉仅占28%，高端婴幼儿配方奶粉仅占13%。相比之下，四年前，普通婴幼儿配方奶粉仍占销售额的68%，而超高端婴幼儿配方奶粉仅占10%。

其间，有人私下里以2000元/瓶的价格向其兜售。但张先生有其顾虑，一方面，高于官方指导价格太多，另一方面，他也担心假冒伪劣。因而，张先生一直没有出手购买这些非正规渠道上的飞天茅台。从年中开始，张先生托朋友关系接触到几位区域白酒经销商，保证了可以直接购买正规的飞天茅台，但由于这些经销商对于涨价预期都非常强烈，因而给到张先生的价格也都在每瓶1700元以上，临近旺季甚至超过2000元/瓶。

关于天津信托混改时间一再延迟，天津信托相关负责人曾对记者表示：“第一，由于天津信托的混改是和第一大股东天津海泰控股集团合并混改，相对资金量需求较大。2018年资本市场发生了很大的变化，资金面较往年相对更紧，有投资实力的意向投资方减少。第二，参照新的商业银行股权管理办法，监管机构对股东准入标准的把控也会更加严格。第三，天津市政府推动国企的混改决心很大，定期听取混改工作汇报，并允许天津信托按市场化原则调整混改方案。天津信托也仍在积极推动混改工作，目前有多家有实力投资者在对接沟通过程中，在尚未谈成最终投资方案之前，原方案挂牌时间会继续延期。”

这些仪器能在全天候条件下发现和识别几公里内的目标，哪怕周围烟雾重重（这在野战中尤为实用）。这种能力来自配备光电探测模块的短波红外摄像机，它能转换肉眼不可见的超短波。“总统”-S机载防御系统用于防御拥有雷达和红外导引头的防空导弹和空空导弹。它能向机组人员实时报告雷达辐射或激光射线，在必要时候启动光电干扰仪或发射热焰弹。

责任编辑：张建利部分机构规定不许买地量股？ 机构：投资风格决定不会买此类股票每经记者 王海慜 每经编辑 吴永久最近，有媒体报道称，部分投资机构已明确规定，不许买入日成交额低于某数值的股票。通常而言，除了ST长生（维权）这类极端情况外，日成交额较低的个股以市值较低的小盘股为主。